投资要点：
１月份，ＶＥ价格在１１月份之后从高位有所下滑，目前价格在１６８元／ｋｇ左右；ＶＡ价格仍稳定在１２月份水平，现价在１５３元／ｋｇ左右；ＶＣ价格一年有余价格坚挺趋势难以为继，价格下调至８０元／ｋｇ左右；ＶＢ２和ＶＢ５价格依旧在谷底徘徊，价格稳定在１３８元／ｋｇ和５５元／ｋｇ左右。
我们部分调整对未来维生素价格的判断：ＶＡ和ＶＥ价格将长期维持在相对高位，ＶＡ价格仍有一定上升空间；ＶＣ行业虽已基本被我国垄断，下游需求的稳定，但近期国内新增ＶＣ产能较大，供应将大于需求，这将成为ＶＣ价格下滑的重要压力；我们对ＶＢ２和ＶＢ５持中性态度，国内竞争者的威胁是压制价格向上突破的最重要因素，中长期难以获得改观。
２００９年，中国海关统计的ＶＡ月均出口数量１９３ｔ，出口量低于历史平均水平２１１ｔ。１２月份，ＶＡ 出口均价为２３.６９美元／ｋｇ，价格维持在历史较高位。同时，根据美国商务部数据统计，１１月份美国ＶＡ 进口数量为１７０吨，１－１１月月均进口数量１７９ｔ，下游对ＶＡ 的需求持续回暖，但仍创下１０年来月均进口数量的新低，回暖速度低于我们的预期。我们判断，ＶＡ 的下游需求较为刚性，２０１０年ＶＡ 进口数量会得到较大程度释放。
２００９年，我国ＶＥ的月均出口量为２３７５ｔ，高于历史平均水平２１９８ｔ。１２月份，我国ＶＥ 的出口价格保持在历史较高位，为２０.０２美元。ＶＥ下游需求回暖较快，２００９年１－１１月美国ＶＥ 进口量平均为１３４６ｔ，已达到２００３年进口平均量，但仍为６年来新低。１１月份，中国出口至美国的ＶＥ平均价格和美国进口ＶＥ的平均价格分别为１９.８和１８.１美元／ｋｇ，依然保持在历史较高位。
２００９年，ＶＣ价格基本延续了０８年趋势，维持在历史相对高位，价格基本稳定在１０美元／ｋｇ 附近。其中１２月份，中国ＶＣ出口量和单价分别为７５９６ｔ和９.７９美元／ｋｇ，出口数量创下今年新高，价格则略有下滑。目前，我国出口至美国的ＶＣ已经占到美国进口总量的八成以上，但国内ＶＣ产能的快速扩张，我们判断价格未来有下探的可能性。
